发那科：智能化--寻找中国的发那科（2）

         日本机器人产业从国内迈向全球，行业龙头发那科的成长路径。咱们回望了日本机器人产业的发展壮大40多年的发展历程，上个世纪80年代日本同样的遭遇经济增长中枢下滑、人力成本上升、人口老龄化加剧、劳动力成本提升等状况，日本耗时十多年大力发展工业机器人产业推动产业转型升级，之后根据对外开放输出工业机器人产品占据了全球行业的***地位。发那科以机器人控制系统和驱动系统切入，历经多年成为全球盈利能力***强、***具影响力的机器人公司，其竞争优势主要体现在技术研发实力、关键零部件自制、系统可靠性、产品线齐全、全球化布局等几个方面。咱们认为国内具备同样的特质的工业机器人企业有望在中长期的行业竞争中脱颖而出。
          国内机器人产业链优势在集成，未来本体制造商也有望放量。国内机器人行业竞争较为激烈，机器人“四大家族”占据近50%份额，但国内受益于行业快速增长红利仍享受较好发展壮大机遇，咱们相对看好产业链的中游本体制造以及下游系统集成两个环节的投资机会。
          发那科机器人：
          产业篇—机器人行业需求持续爆发，向上加速拐点已现
         1.国内劳动力拐点已现，机器人行业加速成长
          人口红利消失，劳动力成本上升。国内人口老龄化程度加深，劳动力供给减少，同时，劳动力成本逐年提升，导致制造业企业的盈利空间不断压缩。根据国家统计局数据，国内制造业就业人数自2013年以来开始下降，而制造业人工成本则逐年提升，2016年的制造业平均工资水平已接近6万元。咱们认为，劳动力要素的变化将成为制造业转型与升级的催化剂，提高效率是必然趋势。在这当中，智能化的、高效灵活的机器人设备能发挥巨大作用，机器人替代人工的需求增加。
           第二产业劳动力供给呈现趋势性下滑态势，向第三产业的流出加剧供需矛盾。从三大产业就业结构变化趋势来看，***和第二产业就业口数量和占比持续下降，第三产业占比提升。从制造业就业人员分布情况来看，电子、电气、交运设备、机械设备、化工、医药等行业的就业人员分布较多，劳动密集型产业人员流出趋势较为明显。
           制造业转型加大对机器人的需求。随着制造业的升级转型，技术与产品更新速度变快，产品生命周期越来越短，同时市场需求的个性化，对生产系统的柔性要求不断提升。由于机器人可以满足高质量、定制化生产的需求，越来越多的企业采用机器人代替产业工人。
           机器人销量加速增长。近年来，中国机器人市场需求快速增长，增长速度和市场份额远超其他国家，连续五年成为全球机器人***大市场。2016年，中国工业机器人销量达到8.7万台，同比增长26.9%，占全球销售量的比例约30%。2017年，根据国家统计局的统计数据，国内工业机器人销量增速继续大增，1-12月份累计实现13.11万台，同比增长68.10%，单月平均销量超过1万台。
         2 .工业机器人下游应用市场持续打开，3C领域***具亮点
          由于很多行业的生产对精密度、质量、效率和可靠性的要求越来越高，机器人具有快速、高效、灵活、可靠、抗压等显著优势，国内机器人的应用领域不断推广，包括汽车制造、电子电器、金属、化工橡胶塑料、食品等行业，尤其是低端制造和劳动密集行业机器人具有广阔的应用市场。
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